高增长高盈利高回报与政策利好“双叠加” 龙光迎价值爆发期

2月18日，《粤港澳大湾区发展规划纲要》正式公布，目标直指打造国际一流湾区和高级城市群，大湾区企业迎来空前历史机遇。广发证券、联昌证券等多家券商研究报告认为，大湾区区域战略重要性包括区位条件、产业协同、政策叠加等因素，大湾区建设将全方位提升城市开发水平，同时人口聚集效应也将明显提升区域内地产需求，区域地产龙头有望直接受益。

作为粤港澳大湾区的区域龙头，龙光地产(03380.HK)已经建立起先进行业的先发优势和本土优势，连续多年实现业绩强劲增长。2018年上半年，龙光地产盈利能力继续高位攀升，实现营业收入人民币151.54亿元，毛利润人民币56.11亿元，净利润人民币37.95亿元，核心利润人民币29.38亿元，利润规模在同等规模房企中稳步领跑，甚至超过部分千亿规模房企。尤其是在反应房企盈利能力的关键性指标方面，公司毛利率37%，核心净利润率高达19.4%，稳居上市房企前列。

根据新浪财经发布的测评报告，在50家主流上市房企中，龙光地产盈利能力、财务实力及规模优势等多方面指标评分表现出彩，其中销售毛利率、销售净利率都要高于主流房企平均水平，半年ROE为13.76%，大幅超过于行业平均水平8.3%，居行业前列。此外，亿翰智库研究显示，凭借强劲的价值创造能力，龙光地产ROE（净资产收益率）和ROA（资产收益率）指标双双进入行业前十强。

根据著名投资银行德意志银行研究，龙光地产2018年中期分红率高达50%，预计公司2018-2020年预测股息率高达8%-13%。这也意味着，龙光地产的股息回报率将超越大多数上市房企，处于行业前位。

龙光地产打造了一套全新的高增长、高盈利、高回报的房企“新三高”发展模式，这主要依托公司在粤港澳大湾区确立的品牌知名度、先进的市场地位以及低成本的土地储备。目前，龙光在大湾区建立起一道隐性的“护城河”。一方面，公司精于把握大湾区市场走势和需求，沉淀了丰富的开发经验，成为公司核心竞争力所在；另一方面，公司在大湾区享有较高品牌知名度，更易获取低成本城市更新项目和开发资源。

鉴于在大湾区的突出优势和市场表现，包括花旗、中金、瑞银等多家全球知名投行均推荐龙光地产，给予“大湾区龙头”、“大湾区核心标的”、“行业优选股”等赞誉。多家券商认为，粤港澳基础设施的互联互通和一体化建设将助推资产价值不断提升，龙光地产率先受益，迎来价值爆发期。按照计划，未来5-10年内，龙光地产发展目标是将大湾区的市场份额提高到10%，成为粤港澳大湾区龙头房企，核心利润进入全国前十位。